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Resultados 1T2023

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¿Cómo les fue a las principales empresas locales en sus resultados 1T2023?

 

La utilidad neta de la muestra de Kallpa SAB cayó 28% A/A por menores utilidades en el sector minero. La muestra de empresas en cobertura (17) reportó una utilidad neta de S/ 7,414 MM, por encima de los S/ 7,046 MM que esperábamos. Por otro lado, los resultados fueron inferiores a los S/ 10,291 MM del 1T2022 (-28% A/A), principalmente por menores utilidades en el sector minero.


  • Utilidades de las empresas de demanda interna retrocedieron 1.9% A/A (año a año), dado que las mayores ganancias en los sectores infraestructura y energía fueron contrarrestadas por  una fuerte caída en las utilidades del sector consumo. 
  • Sector infraestructura reportó mayores utilidades por menores pérdidas en Aenza, mientras que el sector energía se benefició del mayor precio de la electricidad. 
  • Sector consumo se vio afectado por mayores costos afrontados por Alicorp.
  • Sector minero sufrió caída de 38% A/A en sus utilidades, ante:
    • Ausencia de ganancia extraordinaria en Buenaventura reportada en el 1T2022.
    • Retroceso en los precios del cobre (-10% A/A), zinc (-16% A/A), plata (-6% A/A) y estaño (-39% A/A).
    • Mayores costos en la industria.
    • Paralizaciones en las operaciones de algunas minas.
 

Resumen de resultados financieros trimestrales

Resultados trimestrales 1T2023

Resultados financieros por sector

Resultados por sector 1T2023
Utilidad neta
ebitda

Ahora, profundicemos un poco en cada sector. 

Empecemos por las financieras:

Financieras: Credicorp (BAP)

BAP
  • Utilidad neta superó expectativas, debido a mejores resultados a lo esperado en el negocio de seguros y a gastos operativos debajo de lo estimado.
  • La tasa impositiva efectiva se ubicó debajo de nuestras proyecciones (25% vs. 28% estimada).
  • Utilidad neta registró crecimiento de 18% A/A, debido a:
    • Avance de 28% A/A en el INI, resultado del aumento de 9% A/A en el saldo promedio de la cartera estructural de colocaciones y mayores rendimientos en los activos que generan intereses (8% vs. 5% en el 1T2022).
    • Ganancia en venta de valores de S/ 70 MM (vs. pérdida de S/ 56 MM en el 1T2022).
    • Crecimiento de 43% A/A en el resultado técnico de seguros, dadas las mayores primas en el negocio Vida. Fue contrarrestado por incremento de 182% A/A en las provisiones netas, ante una base comparativa baja y un deterioro en el comportamiento de pago de los segmentos retail y Mibanco.

Financieras: Intercorp (IFS)

IFS

Las utilidades no alcanzaron nuestras expectativas.

  • Provisiones y gastos operativos mayores a los esperados. 
  • Registró un impairment de intereses inesperado de S/ 70 MM, relacionado a la reprogramación de créditos de clientes afectados por las protestas y fuertes lluvias del 1T2023.

La utilidad neta retrocedió 44% A/A.

  • El INI y los ingresos no financieros aumentaron en 14% A/A y 49% A/A, respectivamente.
  • Contrarrestado por el incremento de 145% A/A en las provisiones netas:
    • Dado el deterioro de expectativas macroeconómicas.
    • Impacto de los conflictos sociales y fuertes lluvias reportadas durante el trimestre.

Continuemos con las empresas de consumo:

Consumo: Alicorp (ALICORC1)

ALICORC1
  • Los resultados no alcanzaron nuestros estimados, debido a que los bloqueos de carreteras afectaron principalmente al negocio de Molienda, provocando menores volúmenes de venta y mayores costos.
  • Las utilidades de la empresa cayeron 97% A/A.
    • Contracción en el margen EBITDA de los negocios de Molienda (1% vs. 21% en el 1T2022), CMI (-5% vs. 2% en el 1T2022), CMP (12% vs. 13% en el 1T2022) y Acuicultura (8% vs. 8% en el 1T2022), ante mayores costos de materias primas y costos logísticos, relacionados a los bloqueos de carreteras causados por las violentas protestas ocurridas durante el trimestre.
    • Tasa impositiva efectiva de 80%, mayor a la de 29% del año anterior.

Consumo: InRetail (INRETC1)

  • Las ventas y el EBITDA se ubicaron en línea con nuestros estimados. 
  • La utilidad neta no alcanzó nuestras proyecciones, retrocedió 1% A/A.
    • La empresa reportó gastos financieros mayores a los esperados.
  • El EBITDA aumentó en 22% A/A, como resultado de:
    • Mayores ingresos (+8% A/A), impulsados por las unidades de food retail y centros comerciales.
    • Mejor margen del segmento farmacias (19% vs. 14% en el 1T2022). Sin embargo, lo anterior fue contrarrestado por una menor ganancia por diferencia de cambio (S/ 27 MM vs. S/ 133 MM en el 1T2022).

SIGAMOS con las empresas de INFRAESTRUCTURA:

Infraestructura: Grupo Unacem (UNACEMC1)

  • El EBITDA se ubicó en línea a nuestro estimado, debido a que las ventas menores a lo proyectado fueron contrarrestadas por costos operativos menores a los estimados. 
  • A pesar de ello, la utilidad neta superó nuestras expectativas, ante:
    • Menor tasa impositiva efectiva (27% vs. 31% estimada).
    • Ganancia por diferencia de cambio mayor a la esperada.
    • Utilidad de participación no controladora menor a la proyectada.
  • La utilidad neta atribuible cayó 5% A/A, como resultado de:
    • Menor EBITDA, dado el fuerte aumentos en los costos de energía, combustible y materias primas.
    • Subida de 23% A/A en gastos financieros netos.
    • Menor ganancia por diferencia de cambio (S/ 15 MM vs. S/ 42 MM en el 1T2022). Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por una menor tasa impositiva efectiva (27% vs. 36% en 1T2022).

Infraestructura: Cementos Pacasmayo (CPACASC1)

CPACASC1
  • Destacamos que las ventas y los márgenes de la compañía se encontraron en línea con nuestros estimados. Como anticipamos en nuestro reporte de estimados, las lluvias en el norte afectaron los despachos y los márgenes de Pacasmayo durante el 1T2023.
  • La utilidad neta de la compañía cayó 4% A/A, debido a:
    • Retroceso del EBITDA, ante los menores despachos de cemento y mayores gastos administrativos (+8% A/A).
    • Mayor tasa impositiva efectiva (31% vs. 29% en 1T2022). 
    • gastos financieros subieron (+12% A/A) en el trimestre.

Infraestructura: Ferreycorp (FERREYC1)

FERREYC1
  • Las ventas se ubicaron por debajo de nuestros estimados, ante ventas menores a las proyectadas de camiones mineros y máquinas CAT para otros sectores. 
  • Sin embargo, las utilidad neta se ubicó en línea con lo esperado, debido a la compañía registró un margen bruto y una ganancia por diferencia de cambio mayores a lo estimado.
    • La utilidad neta retrocedió 5% A/A. Ello, dado que el mayor EBITDA (impulsado por mayores ingresos y un mayor margen bruto) fue fuertemente contrarrestado por: i) mayor tasa impositiva efectiva (32% vs. 30% en el 1T2022); ii) menor ganancia por diferencia de cambio (S/ 27 MM vs. S/ 95 MM en 1T2022); e, iii) incremento de 54% A/A en gastos financieros. Estos últimos subieron debido al incremento de la tasa de interés promedio del pasivo financiero de la compañía.

Infraestructura: Aenza (AENZAC1)

AENZAC1
  • Los resultados no alcanzaron nuestras expectativas, debido a:
    • Ingresos y márgenes menores a los estimados en la unidad de E&C.
    • Se registró un pago de impuestos de S/ 32 MM, que se reflejó en una tasa impositiva efectiva de 122% (vs. 32% esperada).
  • Reportó una pérdida neta atribuible de S/ 17 MM, menor a la pérdida de S/ 87 MM del año anterior. Ello fue resultado de: 
    • Incremento del EBITDA, por mejores márgenes en las unidades de Energía, Ingeniería & Construcción e Inmobiliaria.
    • Ganancia por valor presente de activo o pasivo financiero de S/ 13 MM, por encima de la pérdida de S/ 40 MM registrada el año anterior. Esto último se debe a la variación en la tasa de descuento aplicada a la cuenta por cobrar al Gasoducto Sur Peruano.

continuemos con las empresas de energía:

Energía: Enel Generación (ENGEPEC1)

ENGEPEC1
  • Las ventas se encontraron en línea con nuestras expectativas.
  • El EBITDA superó nuestra proyección. Ello, debido a que:
    • Costos de suministro y de compra de energía se ubicaron por debajo de nuestras estimaciones. 
    • Lo anterior fue contrarrestado por una tasa impositiva efectiva mayor a la proyectada (33% vs. 29% estimada).
  • La utilidad neta atribuible a la compañía avanzó 5% A/A. El mayor EBITDA, dado el mayor precio implícito de venta (+11% A/A) y el incremento de 3% A/A en el volumen de venta de energía fue contrarrestado por:
    • Aumento significativo de gastos financieros (+206% A/A).
    • Menor ganancia por diferencia de cambio (S/ 0.1 MM vs. S/ 12.2 MM en el 1T2022).
    • Mayor tasa impositiva efectiva (33% vs. 31% en el 1T2022).

Energía: Engie (ENGIEC1)

Destacamos que los ingresos, el EBITDA y la utilidad neta se encontraron en línea con nuestras expectativas. 

  • Como anticipamos previamente, las ventas se beneficiaron de un mayor precio implícito de venta y volumen vendido.
  • Los ingresos se incrementaron 15% A/A, dado el aumento en el precio implícito de venta de energía (+33% A/A) y mayor volumen vendido de energía (+19% A/A), ante mayor demanda de clientes (2,108 GWh vs. 1,769 GWh en 1T2022). 
  • La utilidad neta retrocedió 5% A/A. 
  • El incremento del EBITDA (impulsado por los mayores ingresos) fue más que contrarrestado por:
    • Mayor tasa impositiva efectiva (36% vs. 28% en el 1T2022).
    • Ganancia por diferencia de cambio de US$ 1.0 MM (vs. ganancia de US$ 6 MM en el 1T2022).

Energía: Enel Distribución (ENDISPC1)

ENDISPC1
  • Las ventas se encontraron en línea con nuestras proyecciones. Estas se beneficiaron de la nueva fijación tarifaria definida por el regulador a fines del 2022. 
  • Asimismo, resaltamos que la utilidad neta superó nuestras expectativas, debido a que la compañía reportó márgenes operativos mejores a lo esperado. La utilidad neta creció 42.5% A/A, como consecuencia de:
    • Incremento del EBITDA, ante un mayor margen bruto (27% vs. 25% en el 1T2022) y una reducción en el gasto de ventas (-26.1% A/A).
    • Menor tasa impositiva efectiva (31% vs. 31% en el 1T2022).

AHORA VEAMOS las empresas de MINERÍA:

Minería: Southern Copper (SCCO)

SCCO
  • Las ventas y los márgenes de la empresa estuvieron en línea con lo estimado. Como anticipamos en nuestro reporte de estimados trimestrales, los resultados de la empresa se vieron favorecidos durante el trimestre debido al mayor precio promedio de mercado del molibdeno.
  • La utilidad neta atribuible tuvo un aumento de 3% A/A. El menor EBITDA fue contrarrestado por: 
    • Menores gastos financieros netos (US$ 50 MM vs. US$ 71 MM en el 1T2022).
    • Menor tasa impositiva efectiva (36% vs. 43% en el 1T2022).

Minería: Cerro Verde (CVERDEC1)

CVERDEC1
  • Las ventas se ubicaron en línea con nuestros estimados.
  • La utilidad neta superó nuestras expectativas como consecuencia de:
    • Costos menores a los estimados (cash cost por libra de cobre de US$/Lb. 2.02 vs. US$/Lb. 2.10 estimado).
    • Ganancia inesperada por diferencia de cambio de US$ 11 MM.
    • Menor tasa impositiva efectiva a la esperada (37% vs. 44% estimada).
  • La utilidad neta cayó 13% A/A, debido a: 
    • Aumento de 4% A/A en el costo de ventas, por el mayor costo en materiales y suministros, como el diésel y explosivos.
    • Mayores gastos financieros netos (US$ 19 MM vs. 3 MM en el 1T2022). Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por una menor tasa impositiva efectiva (37% vs. 38% en el 1T2022).

Minería: Buenaventura (BVN)

BVN
  • Los resultados superaron nuestras expectativas debido a:
    • Costo de ventas menor al estimado (US$ 153 MM vs. US$ 189 MM proyectadas).
    • Extorno por contingencias de US$ 7 MM que no esperábamos.
    • Contribución por inversiones en asociadas mayor a la esperada (US$ 59 MM vs. US$ 50 MM estimada), debido a resultados mejores a los proyectados en Cerro Verde.
  • La utilidad neta atribuible fue de US$ 64 MM, menor a la utilidad de US$ 604 MM del 1T2022, debido a:
    • Ausencia de una ganancia por operaciones discontinuadas de US$ 480 MM reportada en el 1T2022, relacionada a la venta de Yanacocha. 
    • Se registró una menor contribución de asociadas (US$ 59 MM vs. US$ 75 MM en el 1T2022), producto de las menores utilidades A/A de Cerro Verde.

Minería: Minsur (MINSURI1)

MINSURI1
  • Destacamos que las ventas y el EBITDA estuvieron en línea con lo proyectado. 
  • La utilidad neta no alcanzó nuestras expectativas debido a un interés minoritario mayor al esperado (US$ 48 MM vs. US$ 38 MM estimado), ante los mejores resultados de Marcobre.
  • La utilidad neta atribuible retrocedió 70% A/A, como resultado de:
    • Menor volumen vendido de estaño (-41% A/A), producto de la menor producción en San Rafael.
    • Menores precios de mercado del estaño (-39% A/A), cobre (-10% A/A) y oro (-6% A/A).
    • Mayores costos de producción en Mina Justa (cash cost neto de subproductos de US$/Lb. 1.27 vs. US$/Lb. 1.11 en el 1T2022) y Pitinga (cash cost de estaño de US$/TM 21,551 vs. US$/TM 12,851 en el 1T2022).
    • Aumento de 7% A/A en los gastos por depreciación y amortización.
    • Mayor tasa impositiva efectiva (40% vs. 35% en el 1T2022).

Minería: Volcan (VOLCABC1)

  • Los resultados sobrepasaron nuestras expectativas, debido a que los volúmenes de venta de zinc (57k TM vs. 55k TM proyectadas) y plata (3.4 MM Oz. vs. 3.3 MM Oz. estimadas) superaron nuestras proyecciones.
  • La compañía registró una utilidad neta de US$ 0.8 MM, significativamente menor a la utilidad de US$ 38.2 MM del 1T2022, producto de:
    • Menores precios realizados de zinc (-15% A/A), plata (-5% A/A) y cobre (-9% A/A).
    • Deterioro en los términos comerciales.
    • Mayores gastos financieros netos (US$ 15 MM vs. US$ 12 MM en el 1T2022).
    • Tasa impositiva efectiva de 87% (vs. 29% en el 1T2022).

Si quieres saber cómo fueron los resultados del 2022, entra aquí.

Escrito por: Alessandra Morales.

Fuente: Kallpa SAB.

Tiempo de lectura: 12 minutos.

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